企業価値創造経営の本質（第51回）
事業ポートフォリオ・マネジメントについて
考える（第23回））

　前回までの連載では、事業売却が企業価値を向上させる要因として、フォーカス、資金調達、そして、企業全体としての業績の改善の3点について確認したが、今回は、3つの事業分割の具体的なアプローチについて考えてみたい。

売却：現金をもたらすシンプルかつスピーディなアプローチ

　このアプローチでは、親会社（売り手）は、ベストオーナーとなる業界他社などのストラテジックバイヤーやPEファームなどのフィナンシャルバイヤーに現金で事業を売却する。3つのアプローチの中で最もシンプルかつスピーディであるため、グローバルでも最も多く活用されているアプローチだ。

　メリットは、買収プレミアムを売却時点に素早く実現できることだが、一方で、事業売却益に対して課税されることがデメリットである（多くの欧州諸国では資本参加免税により非課税となる）。しかし、特に財務状況の改善を急ぐ企業にとっては、デメリットを上回るメリットのあるアプローチであると言える。