企業価値創造経営の本質（第36回）
事業ポートフォリオ・マネジメントについて
考える（第8回）

　過去4回にわたり、M＆Aの基本を確認してきたが、今後の連載ではM＆Aに関する実践的なテーマを議論していきたい。最初のテーマとして、M＆Aとアクティビズムの関連性を取り上げることとし、今回から数回にわたって考えていく。

M＆Aアクティビズムの増加

　グローバルでアクティビズムが活発である。そのテーマとしては、取締役会関連、経営・事業戦略、ガバナンス、バランスシートなどさまざまであるが、特にM＆Aをテーマとするアクティビズムの重要性が高まっている。2017年にはM＆Aアクティビズムがアクティビズム全体に占める割合は36％であったが、2019年には47％にまで上昇し、2021年には43％となり高水準を維持している。一方、日本においては、キャッシュリッチかつPBR1倍割れの企業をターゲットとし、株主還元を引き出すバランスシート型アクティビズムが主流である。グローバルのトレンドとは様相を異にするが、日本企業の約4割がPBR1倍割れであることを考慮すると、あえて難易度の高いテーマでアクティビズムを行う必要もないということだろう。