企業価値創造経営の本質（第48回）
事業ポートフォリオ・マネジメントについて
考える（第20回）

　今回の連載から、事業売却が企業価値を向上させる要因に関して詳しく見ていきたい。

事業売却は売り手と買い手の企業価値を創造する

　事業売却がM&Aと異なるのは、売り手だけでなく買い手も企業価値を創造する可能性が高いことだ。売り手が企業価値を創造するのは、M&Aであれ事業売却であれ、買い手が支払う買収プレミアムが主な要因であるが、なぜ事業売却では買い手も企業価値を創造するのか。これには、M&Aに関する連載記事において取り上げた要因が関連している。それは、ターゲットが小規模であり、非上場であることだ。当然のことながら、事業は企業全体と比較すれば小規模であり、また非上場でもある。よって、流動性が低く、買収価格も低水準となり、高値づかみのリスクを低く抑えられる。

　では、売り手は事業売却からどのように企業価値を創造するのだろうか。もちろん、買収プレミアムが一因ではあるが、主に3つの要因がある。本連載ではそのうちの1つの要因を取り上げる。

アクティビストと戦略的エンゲージメント
第3回：アクティビストの圧力を、
企業価値向上に向けた活力とする

唐木 明子

ブランズウィック・グループ パートナー

福岡 侑希

ブランズウィック・グループ ディレクター

　第1回および第2回連載では、アクティビスト対応における「対話」の重要性を強調してきた。対話の中身は様々であり、アクティビストからの提案内容の多くを受け入れ、協働する形で企業価値向上に取り組む企業もあれば、部分的には受け入れつつも、譲れないポイントでは一線を画し、公開の場で幅広いステークホルダーに支持を訴える企業もある。最終回である第3回連載では、象徴的な事例をいくつか紹介したい。

アクティビストの提案を受け入れ、協働して企業価値を向上

　アクティビストから提案を受けた企業の多くは、水面下の協議で何らかの合意に達している。過去の記事でも触れた通り、有力アクティビストは入念な調査に基づいた提案を行うことから、彼らの主張が完全に的外れという可能性は低く、その見解は一考に値する。まずは、感情的な反発を排して、彼らの提案に耳を傾けることが欠かせない。その上で、妥当な提案内容については経営戦略に反映させ、企業価値評価を高める余地を模索することだ。

『失敗の本質－日本軍の組織論的研究－』の要約

長年にわたり多くの読者をひきつけてやまない名著『失敗の本質－日本軍の組織論的研究－』は、戸部良一、寺本義也、鎌田伸一、杉之尾孝生、村井友秀、野中郁次郎ら6人の研究者による共著である。旧日本軍の組織論的な失敗を冷静に客観的に分析して、これらを現代の組織一般にとっての教訓あるいは反面教師として活用することを狙いとしている。

　事業や会社に関わる計数をExcel上で集計・分析・シミュレーションする財務モデリングの専門家である筆者が、CFOとして実感していることを五月雨的に述べていくのが本シリーズである。

　今回は表引きのさらなるオプションについて述べていく。

さらに問題を複雑にしてみよう～LET関数の導入

　表、タテ×ヨコにレイアウトされたデータの塊、についてどう考えどう取り扱うべきか、もう少し話を進めてみよう。

　最近実装された関数にLET関数がある。

　これは今、表を扱うにあたり無視できない関数だ。どういうことかじっくり見てみよう。

国際応用言語学会（AILA）とは

　2024年8月11日から16日にかけて、マレーシアのクアラルンプールで国際応用言語学会（International Association of Applied Linguistics, AILA）の第21回世界大会が開催された。AILA（Association Internationale de Linguistique Appliquéeの頭文字）は、1964年、さまざまな国や地域の応用言語学者達の学術交流を促進させる目的のもと、フランス・パリで設立された。

　AILAのホームページには、応用言語学について「言語とコミュニケーションに関連する実際的な問題に取り組む、研究と実践の双方を含め、分野横断的につながる領域」であると説明されている。研究だけに専心するのではなく、社会の中の言語とコミュニケーションにかかわるさまざまな問題に目を向け、実際的な取り組みを通してアプローチし、広く社会との接点と貢献を見出そうとする学際領域である。

資本主義は賞味期限を過ぎたのか？

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  ①What Went Wrong with Capitalism

  Ruchir Sharma
  Simon & Schuster, June 11, 2024

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  ②資本主義と不自由

  水野和夫
  河出文庫、2023年9月

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  ③神なき時代の「終末論」
  現代文明の深層にあるもの

  佐伯啓思
  PHP新書、2024年6月

　冷戦の終結とともに、資本主義は社会主義に勝利し、民主主義の政治体制を伴って世界経済の諸問題の解決に資すると思われたが、現実はそうならなかった。先進国では貧富の差が拡大し、成長に取り残された人々の間ではポピュリズムが台頭し、先進国と途上国の格差も拡大し、途上国では専制的な政治体制が広く見られるようになった。そこで今回は、現代資本主義の課題と限界を論じ、日米で読まれている3冊の近刊を取り上げた。