企業価値創造経営の本質（第43回）
事業ポートフォリオ・マネジメントについて
考える（第15回）

　前回の連載から再度M&Aの理論をテーマとしているが、本連載では、M&Aにおいてコアなコンセプトであるシナジーについて考えていく。

シナジーの3つの源泉

　シナジーとは、M＆Aにより生み出される追加的な期待フリーキャッシュフロー（FCF）を、加重平均資本コスト（WACC）で割り引いた現在価値の総和である。期待FCFの源泉となるのは、コストシナジー、売上シナジー、そして、財務シナジーの3点だ。それぞれについて確認しよう。

①コストシナジー：M＆Aによるシナジー創出の中心的存在
　結論から言えば、期待シナジーの多くが、コストシナジーによって生み出されることになる。規模の経済や2社間での重複の解消などによりコストの削減が期待されるが、具体的な例は、図が示す通りである。

　事業や会社に関わる計数をExcel上で集計・分析・シミュレーションする財務モデリングの専門家である筆者が、CFOとして実感していることを五月雨的に述べていくのが本シリーズである。

　今回は前回を受けて、論理値TRUEとFALSEの性質についてもう少々論を進める。

どこまでTRUE＝1がFALSE＝0なのか～配列数式

　前回、比較演算子を使用し論理式を作成した上で、その結果がTRUEとFALSEという論理値となることを確認した。また、計算演算子を使った場合、どこまで行ってもTRUE＝1がFALSE＝0となることも確認した。

　さらに、配列数式でも成立しているか確認してみよう。

　配列数式そのものは以前のバージョンのExcelからあるのだが、あまり使われていなかった。扱いが難しかったからだ。最新バージョンのExcelのスピルという機能により、配列数式は一気に扱いが容易になり、実務的に使ってもよい技法となった。配列数式とスピルについては、後ほど説明することになろう。今は「こんなものか」と見るだけでよい。

退職した従業員（アルムナイ）の再雇用は
メリットの方が大きい

読者の皆さんは、最近にわかに導入企業が増えている“アルムナイ再雇用”について聞いたことがあるだろうか？

　“アルムナイ（卒業生の意味）”という言葉を外資系コンサルティング企業で聞いたことはあるが……レベルの認識の方も多いかもしれない。実はここ1年で、日本の大手企業がこのアルムナイ再雇用に非常に積極的になってきている。

　この背景には、一般的に日本の中小企業は雇用の流動化が比較的多いが、一方、大企業においては終身雇用が前提であったものが、近年、若年層を中心に退職者が増え、雇用の流動化にさらされていることがある。重ねて、事業環境の変化が激しく、力を入れたい新規事業分野は内部登用だけでは人材不足に陥っており、中途採用の必要性が急に増えてきている。そのような背景において、“アルムナイ再雇用戦略”のメリットが相対的に大きいということから、急速に広まってきているのが実情である。

アイデンティティとは何か

　アイデンティティとは、実に捉えにくい概念である。辞書には、「自分がほかならぬ自分であるという確信」とある。昨今では、人種、民族、性などをめぐってアイデンティティが論じられることが多いだろうか。

　自分（たち）が何者であるかについての認識は、人種や性ばかりではない。職業人としてのアイデンティティ（例えば「医師である」や「歌手である」）、社会的地位や役割認識としてのアイデンティティ（「部長である」や「保護者である」）、組織や地域コミュニティの一員としてのアイデンティティ（「A社の社員である」や「静岡県民である」）もあるし、好みや経験（「甘党である」や「オリンピック出場経験者である」）などもアイデンティティを形成する拠りどころとなる。